进入3季度以来，铁矿石期货价格经历一轮下跌，自7月3日至8月19日铁矿石期货价格跌幅15.89%。伴随着“金九银十”来临，需求改善的预期再度成为市场关注的焦点，铁矿石期货也自8月19日起又开启了一轮上涨。截至8月29日，铁矿石期货价格报收于760元/吨，涨幅0.52%。
不过，铁矿石价格反弹之际，8月28日中国钢铁工业协会发文称，铁矿石价格本轮的上涨严重缺乏基本面支撑。对此，中原期货分析师林娜表示，目前铁矿石价格明显存在高估。
铁矿石整体供大于求
随着今年来铁矿石期现货价格波动加剧，8月29日有投资者向首钢股份提问，如何看待近期铁矿石的价格走势？对此，公司表示，近期铁矿石价格走势主要受供需影响所致。今年下半年，预计铁矿石整体供大于求，价格重心会有所下移。
“自5中下旬至今，铁矿石共经历两次趋势性下跌。第一次趋势性下跌为5月下旬至6月，钢材旺季需求证伪，市场交易负反馈逻辑。第二次趋势性下跌为7月至8月下旬，主要矛盾在于钢厂库存压力的逐步累积，引发市场对钢材库存压力的担忧，叠加钢厂持续减产，铁矿石跟随黑色金属下跌。”广发期货分析师周敏波接受《华夏时报》记者采访时表示。
据了解，今年来国内铁矿石需求不足主导价格走势，国内房地产用钢需求持续回落，其他行业需求难以弥补房地产需求缺失。与此同时，5月30日国务院印发《2024—2025年节能降碳行动方案》，严格落实钢铁产能置换，2024年继续实施粗钢产量调控，市场对铁矿石需求边际下降预期发酵。
“2024年6月25日发布新国标GB1499.2—2024《钢筋混凝土用钢第2部分：热轧带肋钢筋》，引发旧标螺纹贸易库存抛售。与此同时，出口订单数量下降，‘出口买单’调查以及多国反倾销政策均对铁矿石估值形成打压，叠加内外矿供给持续高位，铁矿石供需保持宽松态势，铁矿石期货价格重心不断下移。”中钢期货分析师程鹏接受《华夏时报》记者采访时表示。
程鹏表示，新加坡铁矿石期货与国内铁矿石期货同步下行，截至8月28日，新交所铁矿石期货主力合约收盘价为100.80美金/吨，较5月23日最高点122.75美金/吨，下降幅度为17.88%，国内大连商品交易所铁矿石期货主力合约收盘价为754.5元/吨，相较于5月23日最高点925.5元/吨，下降幅度为18.48%。
值得关注的是，虽然铁矿石价格持续下跌，境外铁矿石的供应量并未因此而降低。8月份铁矿石价格环比走弱，但8月份全球发运量以及高成本的非主流矿发运量仍在增加。据我的钢铁网数据，8月25当周全球铁矿石发运总量3221.1万吨，其中澳洲巴西铁矿发运总量2610.2万吨，环比增加28.6万吨。
“澳洲发运量1848.2万吨，环比增加70.3万吨，其中澳洲发往中国的量1551.1万吨，环比增加17.0万吨。巴西发运量762.0万吨，环比减少41.7万吨。8月份全球发运周均3105.2万吨，环比7月份增加0.57%，非主流发运周均562.5万吨，环比7月份增加13.42%。”程鹏称。
对钢厂利润形成显著挤压
8月28日，中国钢铁工业协会发文称，综合来看，需求萎缩、供应过剩、库存高企，是今年铁矿石市场最显著的特点，这也是市场共识。因此，铁矿石价格本轮的上涨严重缺乏基本面支撑。
（截图来源：中国钢铁工业协会公众号）
中国钢铁工业协会表示，核心问题还是铁矿石本身作为一种普通的大宗商品，因为被赋予了更多的金融属性，已经变得不再普通。其价格长期远高于四大矿商的成本线，使得供给高度垄断格局下的产业链变得更加复杂，极易被产业链上本身具备天然属性的多头在资本市场进行各类炒作。所以其“易涨难跌、快涨慢跌”的特性相较于其他大宗商品来说更加凸显。
程鹏表示，对钢协的观点表示赞同，此轮反弹核心逻辑是成材超跌估值修复、“金九银十”终端需求边际回升，市场预期钢厂增加原材料采购，但从市场反应来看，铁矿石涨幅远大于螺纹价格回升幅度，对钢厂利润形成显著挤压。建议钢厂坚持“三定三不要”基本原则，强化行业自律，防止“内卷式”恶性竞争，打破原燃料需求回升预期，引导铁矿石价格理性回归。
由于铁矿石保持供需宽松格局，钢厂需求降至低位，国内铁水产量也出现下降。据我的钢铁网调研数据，截至8月23日全国247家钢铁企业日均铁水产量为244.66万吨/吨，同比去年同期下降21.11万吨/日。林娜表示，铁水产量直接决定铁矿石需求变化。因此，在铁矿石供应相对平稳的情况下，更加利空铁矿石价格，后续需要关注铁水见底信号和未来铁水增量的空间。
“从供需平衡的角度来看，一方面年初至今铁矿石进口增幅维持在7%附近，供应端较为稳定。因此，其与铁矿石价格的相关性较低。另一方面，铁水产量跟随钢材需求与钢厂利润水平动态调整，且需求端的弹性高，叠加历年以来价格与铁水有明显的相关度。因此，跟踪铁水产量有利于更好地把握铁矿石的供需平衡点。”周敏波称。
港口库存升至高位
“大商所铁矿石期货下跌的根本原因为钢材需求不及预期，直接原因为铁矿石铁水产量同比下降对铁矿石需求的压制，价格弹性下降的原因是港口库存高位且持续累库。与此同时，相较于年初，目前铁矿石基本面发生了比较明显的变化，港口库存经历了从低库存到高库存的转变，维持供增需减的格局。” 周敏波称。
与此同时，从近期数据来看，港口库存维持高位累积的趋势，供大于求的格局尚未发生变化。对此，林娜表示，自8月初以来，铁矿石期现货价格走势均表现得比螺纹钢价格更为坚挺，螺纹和铁矿石的比值始终处于4.5以下，位于历史的较低水平，这反映钢厂的利润挤压明显。从盈利率水平来看，8月开始断崖式下滑至个位数，截至8月23日，全国247家钢企盈利率仅1.3%，对比7月初盈利率45%相差巨大。目前钢厂整体仍处于亏损状态。
今年以来，铁矿石港口库存持续累积，截至8月23日，据我的钢铁网数据，45个港口库存为1.5亿吨。相较于年初来看，铁矿石港口库存经历了从低库存到高库存的转变。周敏波表示，随着“金九银十”旺季的到来，钢厂有复产预期，铁水产量的逐步抬升对铁矿石需求有提振作用，叠加钢厂按需补库，库存或存在阶段性去库。不过，考虑海外矿山稳定运行，以及全球除中国外高炉生铁累计产量同比持平，预计下半年铁矿石港口库存难以持续去库存。
针对铁矿石的后期走势，林娜表示，接下来铁矿石价格走势主要取决于铁水何时见底，以及终端需求改善的持续性和空间。此外，还需要关注9月美联储降息预期对大宗商品影响，以及国内政策空间和落地情况。从季节性规律来看，铁矿石发运和到港量会在9月末有一定季末冲量，整体保持平稳略增的节奏，相较于海外供应，国内铁水变化对铁矿石价格影响将更加重要。
“短期来看，螺纹钢和铁矿石经过一轮超跌反弹后，利多情绪已逐步消化，终端补库持续性不足将限制钢价涨势，且钢厂仍有大面积亏损不利于铁矿石原料补库。预计接下来螺纹钢和铁矿石波动反复，多空博弈加剧，策略上追多有风险。基于9月政策预期仍存，且需求尚未到证伪阶段，仍可寻求逢低做多的机会。”林娜称。
另外，从成材端来看股票杠杆申请，周敏波表示，螺纹钢基本面较为健康，产量与库存均处于近几年低位水平。专项债发行加速下，下半年钢材需求预期或有修复，在螺纹钢产量与库存偏低的情况下，后市或存在供需错配的可能性。考虑到螺纹钢与热卷的供需情况有所差异，可关注钢材品种间价差套利机会。与此同时，市场对粗钢产量压减的预期仍然存在，利多钢材供应端，利空原料端，可关注成材—原料套利机会。整体来看，预计钢价短期反弹，中长期区间震荡为主。
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